一场戏要变股票代码！15家旅企排队募股，靠一张王牌咋闯资本关？

前言

一场演了15年的山水戏，要换成股票代码了？

武夷山花2亿赌的《印象·大红袍》，15年演了6700多场，卖了940万张门票，如今带着这家国企冲港股。

可奇怪的是，不止它，瘦西湖的游船公司、西安的《长恨歌》运营方都在排队上市。

这场IPO热潮，更像一场“单牌赌局”：资本会为稀缺资源买单吗？单一依赖又会不会成为致命伤？

“一张王牌”撑得起一家上市公司？

印象股份的招股书藏着最典型的矛盾。

2024年它1.37亿的营收里，94.6%都来自《印象·大红袍》，相当于公司的命根子全拴在这台戏上。

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就算2025年新推了《月映武夷》，上半年也才赚236万，还亏着181万，更别说入住率最高才24.8%的茶汤酒店，年年赔钱。

这不是个例。瘦西湖文旅靠20年独家游船经营权，净利率能到40%，可业务全绑在瘦西湖航线，景区政策动一动就得受影响。

陕西旅游算“多点开花”的，可《长恨歌》占营收的比例从34.7%涨到55.1%，照样没逃出“核心依赖症”。

资本最犯愁的就是这个。

2024年文旅演出市场总票房164亿，印象股份才占0.8%，而且剧场就2099个座位，一年最多演600场，增长早见了顶。

更要命的是“靠天吃饭”，2024年武夷山暴雨停演几天，营收就跟着掉，这种波动性，资本市场可不喜欢。

IPO路上的“四道生死坎”

就算“单牌”够硬，旅企上市还要闯四道关。

首当其冲的是季节性，印象股份旺季一场难求，淡季上座率暴跌，哈尔滨冰雪大世界更难，一年就靠那几个月，辅导8年还没上岸。

第二道是重资产和负债。

印象股份为了新演出签了租约，负债从5700万飙到1.66亿，现金才6900万，日子紧巴巴。

第三道是权属和环保，文旅项目常涉及土地、景区授权，稍有瑕疵就卡壳。

最后是同质化竞争，各地都搞实景演出，观众早看腻了，ST张家界花24亿建的古城就亏到濒临破产。

华强方特三次冲A股失败，就是栽在了这些坎上。

反观宋城演艺能站稳，靠的是从“单城单戏”改成全国连锁，把IP复制到多个城市，这才跳出了地域局限。

可现在排队的旅企，大多还没找到这招。

结语

说到底，旅企排队IPO不是坏事，毕竟文旅产业重资产、长周期，需要资本输血。

但资本市场认的不是“一时的掌声”，而是能持续赚钱的能力。

可要是还抱着“一张王牌吃到老”，就算敲了钟，也可能像昙花一现。

2024年全国A级景区收了4814亿，文旅消费的盘子还在变大，但机会只给那些能把“稀缺资源”变成“消费生态”的玩家。