鹰眼预警：际华集团营业收入大幅下降

来源：新浪财经-鹰眼工作室

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8月23日，际华集团发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为32.08亿元，同比下降38.36%；归母净利润为-7903.18万元，同比下降319.75%；扣非归母净利润为-1.46亿元，同比下降1572.67%；基本每股收益-0.018元/股。

公司自2010年7月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为22.07亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对际华集团2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为32.08亿元，同比下降38.36%；净利润为-7966.86万元，同比下降52.08%；经营活动净现金流为-8.97亿元，同比增长44.59%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为32.1亿元，同比大幅下降38.36%。

项目202306302024063020250630营业收入（元）53.14亿52.04亿32.08亿营业收入增速-39.28%-2.07%-38.36%

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为-61.3%，-128.26%，-319.75%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630归母净利润（元）6662.79万-1882.84万-7903.18万归母净利润增速-61.3%-128.26%-319.75%

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-1.5亿元，同比大幅下降1572.67%。

项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）-2174.46万-871.58万-1.46亿扣非归母利润增速-121.22%59.92%-1572.67%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-38.36%，税金及附加同比变动8.69%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）53.14亿52.04亿32.08亿营业收入增速-39.28%-2.07%-38.36%税金及附加增速10.8%-13.03%8.69%

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结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为65.42%、86.87%、95.32%，持续增长。

项目202306302024063020250630应收账款（元）34.76亿45.21亿30.58亿营业收入（元）53.14亿52.04亿32.08亿应收账款/营业收入65.42%86.87%95.32%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降38.36%，经营活动净现金流同比增长44.59%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）53.14亿52.04亿32.08亿经营活动净现金流（元）5490.34万-16.18亿-8.97亿营业收入增速-39.28%-2.07%-38.36%经营活动净现金流增速103.73%-3047.65%44.59%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为14.02%，同比增长6.55%；净利率为-2.48%，同比下降146.74%；净资产收益率（加权）为-0.63%，同比下降472.73%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为1.32%，-1.01%，-2.48%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630销售净利率1.32%-1.01%-2.48%销售净利率增速-33.74%-176.28%-146.74%

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期13.15%增长至14.02%，销售净利率由去年同期-1.01%下降至-2.48%。

项目202306302024063020250630销售毛利率13.86%13.15%14.02%销售净利率1.32%-1.01%-2.48%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为0.39%，-0.11%，-0.63%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630净资产收益率0.39%-0.11%-0.63%净资产收益率增速-61.39%-128.21%-472.73%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为42.79%，同比增长29.91%；流动比率为2.1，速动比率为1.69；总债务为36.87亿元，其中短期债务为11.72亿元，短期债务占总债务比为31.79%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-19.13%，营业成本同比增长-38.98%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202306302024063020250630预付账款较期初增速-3.26%0.9%-19.13%营业成本增速-42.01%-1.26%-38.98%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.5亿元、1.7亿元、3.7亿元，公司经营活动净现金流分别0.5亿元、-16.2亿元、-9亿元。

项目202306302024063020250630资本性支出（元）2.47亿1.66亿3.68亿经营活动净现金流（元）5490.34万-16.18亿-8.97亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.07，同比下降22.14%；存货周转率为1.09，同比下降3.28%；总资产周转率为0.15，同比下降25.8%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.49，1.38，1.07，应收账款周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）1.491.381.07应收账款周转率增速-50.27%-7.79%-22.14%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.43、1.36、0.81，持续下降。

项目202306302024063020250630营业收入（元）53.14亿52.04亿32.08亿固定资产（元）37.11亿38.22亿39.57亿营业收入/固定资产原值1.431.360.81

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为4亿元，较期初增长45%。

项目20241231期初在建工程（元）2.76亿本期在建工程（元）4亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为2.85%、3.32%、3.56%，持续增长。

项目202306302024063020250630销售费用（元）1.51亿1.73亿1.14亿营业收入（元）53.14亿52.04亿32.08亿销售费用/营业收入2.85%3.32%3.56%

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